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高華證券1月份貨幣狀況穩定

发布时间:2020-01-10 07:09:41

高华证券:1月份货币状况稳定 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

基本观点:

1月份货币状况基本稳定,M2环比增速下降但社会融资规模提高虽然年初数据通常噪音较大,但是有迹象表明人民银行正将近来偏紧的政策倾向朝着更中性的立场调整

最新数据:

新增人民币贷款:1月份为人民币1.32万亿元(我们的预测为1.07万亿元,彭博市场预测为1.1万亿元)12月份为人民币4,825亿元

人民币贷款余额增速:1月份同比增长14.3%(季调后环比折年增长13.9%)12月份同比增幅为14.1%(季调后环比折年增长13.3%)

M2:1月份同比增长13.2%(我们的预测为13.1%,彭博市场预测为13.3%),季调后环比折年增长11.6%12月份同比增幅为13.6%,季调后环比折年增长12.6%

社会融资规模(增量):1月份为人民币2.6万亿元,12月份为1.2万亿元我们估算1月份存量的同比增速为17.3%,低于12月份的17.7%隐含的环比折年增幅为15.9%,高于12月份的15.6%

要点:

1月份贷款供应高于预期虽然年初的新增贷款规模往往处于季节性高位,但是今年1月份新增贷款已经超出了可以基于正常的季节性因素以及近期收紧的货币政策立场所能够做出的预测的水平新增贷款主要在1月份上中旬发放虽然人民银行后来出手限制了整月贷款发放规模,但是我们认为其措施不是十分严厉

社会融资总额规模充裕人民银行的公开市场操作推动银行间利率低于12月水平这可能是社会融资规模增长的部分原因信托贷款规模与前几个月相似,但一个与工行相关的问题信托产品所引发的不确定性或许带来了小幅影响市场对于信托贷款规模可能下降的担忧可能也促使人民银行略微放宽了信贷控制措施,以便保持整体流动性供应的稳定

M2增速相对较低去年1月份外汇占款达到记录高点,这是今年1月份M2同比增幅下滑的部分原因虽然今年1月份外汇占款可能依然较高,但是我们认为它不太可能达到去年同期水平财政存款的变化形势有利货币增长:1月份财政存款增长1,543亿元,增幅小于2013年时的3,353亿元以及2012年时的3,518亿元

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