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秦川发展000837订单拓展和整体上市目

发布时间:2019-05-15 00:44:35

秦川发展(000837):订单拓展和整体上市 目标价10.3元

,在本月初举办的上海工博会上,首日秦川集团即承接订单3780 万元,我们预计11 月份的订单依旧可观。

公司磨齿机在汽车领域拓展终见成效。目前公司手持比亚迪汽车公司磨齿机订单12 台;包括在谈山东某汽车公司等意向性项目,我们预计公司手持汽车领域磨齿机订单40 台左右,按照每台200~300 万元测算,金额1 亿元左右。考虑到新增磨齿工艺、老汽车生产线变动较大、废弃部分固定资产带来的沉没成本较高,我们认为公司汽车齿轮磨齿机订单主要来自老车型扩产、新车型新增生产线。从国外汽车领域来看,德国汽车齿轮采用磨削工艺的生产线较多,而美国汽车齿轮磨削占比不大。

集团整体上市是未来发展方向

2008 年6 月,陕西省国资委印发《关于进一步推进全省国有企业上市工作的实施意见》,明确提出到2010 年"着力推进陕西秦川工具集团公司等一批大集团、大公司整体上市"。目前秦川工具集团拥有上市公司、汉江机床、汉江工具和宝鸡机床集团(23.34%)及其它资产。其中汉江机床主营精密螺纹磨床,我们预计今年收入在2.5 亿元左右;汉江工具主营齿轮刀具等,预计收入规模1.2 亿元;宝鸡忠诚机床主营数控车床、加工中心等,预计收入规模在12 亿元左右。今年5 月,集团公司"大型精密专用铸件开发及制造项目"开工,预计2011 年底全面达产,精密铸件年产能8 万吨、收入10 亿元。公司机床铸件来自集团,占其收入的1/3 左右,预计目前集团铸件产能在5 亿元左右。

盈利预测与估值

基于对公司YK7230、YK72368 等数控蜗杆砂轮磨齿机在汽车领域拓展前景相对看好,我们略微调高明年机床收入增速到20%,预计2009、2010 年分别实现每股收益0.24、0.31 元。

对于集团整体上市,我们假定:2010 年底实施,2011 年上市公司收入15 亿元、汉江机床3.5 亿、汉江工具1.5 亿元、宝鸡忠诚15 亿元(宝鸡机床集团持股50.79%)、集团铸件10 亿元,净利率9%;被收购资产评估值20 亿元、增发2. 5 亿股,2011 年摊薄每股收益0.56 元。我们按照2010 年30 倍、2011 年20 倍估值,短期目标价在10.3 元左右,维持"增持"评级。

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